Không hòa cũng chẳng phát, doanh nghiệp của tỉ phú Trần Đình Long sẽ lỗ tiếp trong quý đầu năm 2023

Nhu cầu thép ở mức thấp

Công ty chứng khoán VNDirect vừa có báo cáo cập nhật hoạt động kinh doanh của ngành thép và Tập đoàn Hòa Phát.

VnDirect cho rằng, nhu cầu ảm đạm kéo dài của lĩnh vực xây dựng dân dụng nội địa sẽ tác động đáng kể đối với nhu cầu vật liệu xây dựng trong năm 2023.

Thị trường bất động sản nhà ở tại Việt Nam đã hạ nhiệt kể từ quý 2.2022 do nhiều lãnh đạo doanh nghiệp bất động sản lớn vi phạm quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp, lãi suất mua nhà tăng và room tín dụng hạn chế.

Bên cạnh đó, ngành thép trong nước cũng đang chịu tác động từ những khó khăn như giá nguyên liệu đầu vào cao bao gồm than cốc và thép phế và nhu cầu thép toàn cầu sụt giảm, gây khó khăn cho hoạt động xuất khẩu của các doanh nghiệp thép Việt Nam.

Kết quả là tổng sản lượng tiêu thụ thép (bao gồm thép xây dựng, ống thép và tôn mạ) đã giảm mạnh xuống mức 3,7 triệu tấn trong quý 4,2022, giảm tới 21% so với cùng kỳ năm ngoái.

Bước sang năm 2023, mặc dù giải ngân đầu tư công được kỳ vọng sẽ tăng tốc trong những quý tới, những VnDirect cho rằng tổng nhu cầu thép trong nước sẽ tăng trưởng âm một chữ số vào năm nay. Cụ thể, tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng năm 2023 sẽ giảm 9,2% so với cùng kỳ, xuống mức 9,5 triệu tấn.

Đà tăng giá thép không bền vững

Kể từ giữa tháng 12.2022, Hòa Phát đã có 6 lần điều chỉnh tăng giá bán thép xây dựng, với tổng mức tăng 1,36 triệu đồng/tấn. Hiện giá thép Hòa Phát đang ở mức 15,96 triệu đồng một tấn đối với thép cuộn CB240 và 15,84 triệu đồng một tấn với thép D10 CB300.

Các thương hiệu như thép Việt Ý, Việt Đức, Thép Miền Nam, Việt Nhật cũng tăng giá bán quanh mức 16 triệu đồng một tấn. Riêng Pomina từ giữa tháng 2 đã nâng giá thép loại CB240 lên 17,57 triệu đồng/tấn và D10 CB300 lên 17,6 triệu đồng/tấn.

Đối với sản phẩm thép cuộn cán nóng HRC, giá chào bán cho lô hàng tháng 3 của Hòa Phát là 670 USD/tấn, tăng 22% so với đầu năm.

VNDirect cho rằng, đà tăng của giá bán thép đến chủ yếu do chi phí đầu vào tăng cao khi giá quặng sắt, than cốc, thép phế đã tăng phi mã từ đầu năm. Tuy nhiên, đà tăng hiện tại của giá thép tại cả Trung Quốc và Việt Nam là không bền vững do nhu cầu thép yếu sẽ diễn ra kéo dài.

Theo đó, VNDirect dự phóng trung bình giá bán thép xây dựng và HRC năm 2023 của Hòa Phát sẽ đạt lần lượt 15,956 triệu đồng/tấn và 640 USD/tấn, thấp hơn khoảng 2,4-4,5% so với giá hiện nay.

Vẫn chưa thấy lãi trong quý đầu năm
Năm 2023, Hòa Phát đặt mục tiêu doanh thu đạt 150.000 tỉ đồng, tăng 6% song lợi nhuận sau thuế giảm 5% so với năm ngoái, đạt 8.000 tỉ đồng. Kế hoạch kinh doanh của Hòa Phát đã được lập trên cơ sở thận trọng của ban lãnh đạo công ty, đặc biệt trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào biến động và nhu cầu thép yếu như hiện nay.

Do kết quả kinh doanh kém khả quan trong năm ngoái và chi phí đầu tư lớn cho Khu liên hợp gang thép Dung Quất giai đoạn 2 nên Hòa Phát cũng sẽ không trả cổ tức tiến mặt trong năm 2023.

VnDirect dự phóng sản lượng tiêu thụ thép năm nay của Hòa Phát sẽ giảm 8% trước khi phục hồi mạnh 15% trong năm 2024.

Được biết, Hòa Phát mới chỉ vận hành trở lại 1/4 lò cao tại Hải Dương từ 27.12.2022. Mặc dù vậy, sản lượng sản xuất của doanh nghiệp đầu ngành này vẫn ghi nhận mức thấp trong 2 tháng đầu năm 2023 với tổng sản lượng chỉ đạt 809.000 tấn, giảm 42% so với cùng kỳ.

Thời điểm hiện tại, vẫn còn 3 lò cao đang đóng và chưa có kế hoạch cụ thể cho việc vận hành trở lại. Điều này cũng đồng nghĩa với việc nhu cầu kỳ vọng trong ngắn hạn đối với các sản phẩm thép vẫn thấp. Kỳ vọng 3 lò cao còn lại sẽ bắt đầu hoạt động trở lại từ tháng 5.2023 và tăng dần hiệu suất hoạt động lên 90% kể từ tháng 9.2023. Do đó, sản lượng sản xuất thép thô của Hòa Phát năm 2023 sẽ đạt 7,16 triệu tấn.

VnDirect cho rằng Hòa Phát của tỉ phú Trần Đình Long vẫn sẽ ghi nhận ở mức thấp trong nửa đầu năm 2023, trước khi tăng trưởng tích cực trở lại từ quý 3.2023 nhờ sản lượng tiêu thụ thép tăng trở, biên lợi nhuận gộp được cải thiện khi giá nguyên liệu đầu vào giảm và cải thiện lỗ ròng chi phí tài chính khi lỗ tỷ giá giảm mạnh.

Với nhu cầu yếu của thị trường, VnDirect lo ngại về khả năng chuyển rủi ro tăng giá nguyên liệu đầu vào của Hòa Phát sang phía người tiêu dùng cuối cùng. Bên cạnh đó, hiệu suất vận hành nhà máy thấp trong nửa đầu năm 2023 cũng sẽ tác động tới biên lợi nhuận của doanh nghiệp này. Do đó, Hòa Phát có thể vẫn sẽ tiếp tục thua lỗ quý thứ ba liên tiếp trong quý 1.2023.