Đòn bẩy tài chính tăng cao và rủi ro tiềm ẩn ở một doanh nghiệp

Trong 6 tháng đầu năm 2025, tổng số nợ phải trả của doanh nghiệp đã tăng lên 799.543 tỷ đồng từ mức 559.830 tỷ đồng của kỳ trước, tương đương mức tăng hơn 42%. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc tăng nợ vay ngân hàng và đặc biệt là nợ vay từ phát hành trái phiếu. Nợ vay từ phát hành trái phiếu đã tăng từ 87.462 tỷ đồng lên 98.046 tỷ đồng, với trái phiếu riêng lẻ tăng mạnh từ 50.780 tỷ đồng lên 76.664 tỷ đồng.

Việc tăng nợ đã khiến các hệ số đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp tăng vọt. Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu đạt 5,04 lần, tăng mạnh so với mức 3,45 lần của kỳ trước. Hệ số nợ phải trả/tổng tài sản cũng tăng từ 0,78 lên 0,83. Điều này cho thấy tập đoàn đang phụ thuộc rất lớn vào nguồn vốn vay để duy trì và mở rộng hoạt động.

Mặc dù tổng nợ tăng cao, doanh nghiệp này vẫn ghi nhận sự tăng trưởng về lợi nhuận. Lợi nhuận sau thuế đạt 4.539 tỷ đồng, tăng so với mức 2.059 tỷ đồng của kỳ trước. Lợi nhuận trước thuế cũng tăng từ 6.621 tỷ đồng lên 11.158 tỷ đồng.

Tuy nhiên, các chỉ số sinh lời trên tài sản và vốn chủ sở hữu vẫn còn khiêm tốn. Hệ số lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản chỉ ở mức 0,51%, và lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu đạt 2,91%. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản và vốn của doanh nghiệp vẫn chưa tương xứng với quy mô tài chính khổng lồ của mình.

Báo cáo thanh toán gốc, lãi trái phiếu định kỳ cho thấy doanh nghiệp đã thực hiện đầy đủ và đúng hạn các nghĩa vụ thanh toán lãi cho tất cả các mã trái phiếu trong nước trong 6 tháng đầu năm 2025. Các khoản thanh toán lãi đều được thực hiện đúng hoặc trước ngày thanh toán theo kế hoạch, cho thấy khả năng quản lý dòng tiền tốt và tuân thủ cam kết với các nhà đầu tư.

Chiến lược tăng nợ vay của doanh nghiệp có thể là để tài trợ cho các dự án lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực mới như xe điện hay công nghệ. Mặc dù các khoản nợ gia tăng tiềm ẩn rủi ro, khả năng doanh nghiệp huy động thành công nguồn vốn lớn trong bối cảnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn nhiều thách thức cho thấy uy tín và vị thế của doanh nghiệp.

Việc doanh nghiệp không có bất kỳ trường hợp chậm trả lãi nào là một điểm cộng lớn, giúp củng cố niềm tin vào thị trường trái phiếu nói chung. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát sao tình hình tài chính của doanh nghiệp này, đặc biệt là khả năng sinh lời và các chỉ số đòn bẩy, để đánh giá rủi ro trong tương lai. Sự biến động về tài chính của một doanh nghiệp có thể ảnh hưởng rộng đến toàn bộ thị trường.