Gelex “đứng sau” Eximbank: Ngân hàng kỳ vọng bứt phá, tập đoàn chấp nhận giảm lợi nhuận năm 2026

Eximbank trước cơ hội “lột xác”

Theo báo cáo của Mirae Asset, năm 2026 được xem là bước ngoặt đối với Eximbank khi ngân hàng này tái định vị chiến lược dưới sự tham gia của cổ đông chi phối Gelex. Gelex hiện là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ sở hữu khoảng 10% Eximbank, bên cạnh các cổ đông đáng chú ý khác như VIX Securities (5%) và Vietcombank (4%), phần còn lại thuộc về các cổ đông khác.

Một trong những thay đổi đáng chú ý của Eximbank là việc chuyển trụ sở ra Hà Nội, cho thấy tham vọng mở rộng thị trường miền Bắc và tiếp cận nhóm khách hàng doanh nghiệp nhà nước (SOE), hạ tầng – những lĩnh vực có nhu cầu vốn lớn và ổn định.

Mirae Asset nhận định Eximbank có thể phát triển mô hình tăng trưởng dựa trên hệ sinh thái, tương tự cách Techcombank tận dụng hệ sinh thái Vingroup trước đây. Nếu tận dụng tốt hệ sinh thái Gelex, ngân hàng có thể cải thiện cả tăng trưởng tín dụng lẫn nguồn thu dịch vụ.

Về triển vọng kinh doanh, lợi nhuận trước thuế năm 2026 của Eximbank được dự báo đạt khoảng 3.530 tỷ đồng, tăng 134% so với cùng kỳ, dù vẫn thấp hơn kế hoạch 4.000 tỷ đồng mà ban lãnh đạo đề ra.

Động lực tăng trưởng đến từ nhiều yếu tố: thu nhập lãi thuần (NII) dự kiến tăng 25,4% nhờ tăng trưởng tín dụng đạt 16,5% và biên lãi ròng (NIM) phục hồi lên 2,74%; thu nhập phí được kỳ vọng bật tăng mạnh 193% từ mức nền thấp của năm 2025 (241 tỷ đồng).

Bên cạnh đó, hiệu quả hoạt động được cải thiện khi tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) giảm về 49%, trong khi chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm khoảng 7%, xuống còn 1.423 tỷ đồng.

Tuy nhiên, hiệu quả sinh lời vẫn ở mức trung bình ngành, với ROE dự kiến khoảng 10,2%, cho thấy quá trình phục hồi cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Gelex: Tăng trưởng doanh thu, “hy sinh” lợi nhuận

Ở chiều ngược lại, Gelex lại lựa chọn chiến lược thận trọng hơn trong năm 2026. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu đạt 44.712 tỷ đồng, tăng 13,2%, nhưng lợi nhuận trước thuế dự kiến giảm 21,8% xuống còn 3.615 tỷ đồng.

Nguyên nhân đến từ áp lực chi phí lãi vay gia tăng và chi phí vận hành các dự án mới khi chưa đạt công suất tối ưu – một đặc điểm thường thấy trong giai đoạn mở rộng đầu tư.

Dù vậy, kết quả quý 1/2026 được dự báo tích cực với doanh thu vượt 10.000 tỷ đồng (tăng hơn 20%) và lợi nhuận trước thuế trên 700 tỷ đồng (tăng 10%). Một số đơn vị thành viên như Viglacera, Cadivi hay Nước sạch Sông Đà ghi nhận kết quả khả quan.

Đáng chú ý, bên cạnh mảng khu công nghiệp với kế hoạch bàn giao 150 ha trong năm 2026, Gelex đang đẩy mạnh chiến lược dài hạn ở lĩnh vực bất động sản dân cư.

Hiện tập đoàn đang lên kế hoạch triển khai 2 dự án bất động sản dân cư tại Đồng Nai với tổng quy mô khoảng 113 ha. Tổng mức đầu tư ước tính khoảng 35.000 tỷ đồng, với kỳ vọng mang lại EBIT (lợi nhuận trước lãi vay và thuế) từ 12.000 – 13.000 tỷ đồng và có thể ghi nhận lợi nhuận trong giai đoạn 2028–2032.

Để phục vụ kế hoạch này, CTCP Hạ tầng Gelex đã huy động thành công 200 triệu USD từ khoản vay hợp vốn do HSBC thu xếp. Theo ban lãnh đạo, phần lớn nguồn vốn sẽ được sử dụng để mua lại hai dự án nói trên.

Liên kết hệ sinh thái trong bối cảnh vốn đắt đỏ

Điểm giao thoa giữa Eximbank và Gelex nằm ở chiến lược tận dụng hệ sinh thái để tối ưu nguồn lực. Trong bối cảnh tín dụng tăng nhanh hơn huy động và chi phí vốn leo thang, việc “đóng vòng” dòng tiền trong hệ sinh thái được xem là hướng đi giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng đi kèm không ít thách thức. Với Eximbank, bài toán là nâng cao quản trị rủi ro và cải thiện chất lượng tài sản khi mở rộng tín dụng. Trong khi đó, Gelex phải kiểm soát tốt đòn bẩy tài chính, đặc biệt khi đang đẩy mạnh đầu tư vào các dự án quy mô lớn.

Bài test cho chu kỳ tăng trưởng mới

Năm 2026 được xem là “bài kiểm tra” quan trọng với cả hai doanh nghiệp. Eximbank cần chứng minh khả năng cải tổ và tận dụng hệ sinh thái để bứt phá, trong khi Gelex phải cân bằng giữa tăng trưởng dài hạn và áp lực lợi nhuận ngắn hạn.

Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động, đặc biệt là lãi suất và chi phí vốn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng, câu chuyện của Eximbank và Gelex phản ánh xu hướng chung: doanh nghiệp không còn chạy theo tăng trưởng bằng mọi giá, mà chuyển sang chiến lược chọn lọc, tối ưu và gắn với hệ sinh thái để tạo lợi thế cạnh tranh bền vững.