Áp lực nợ vay "đè nặng" cánh cửa tăng trưởng của F88

Sự bứt phá của các chỉ số sinh lời

Năm 2025 đánh dấu một bước tiến dài của F88 về khả năng kiếm tiền. Theo báo cáo, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt hơn 701,6 tỷ đồng, tăng trưởng gần gấp đôi so với con số 361,7 tỷ đồng của năm 2024.

Sự thăng hoa này được phản ánh rõ nét qua các chỉ số như tỷ suất lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu (ROE): Tăng mạnh từ 20,2% lên 28,1%. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản (ROA): Cải thiện từ 7,1% lên 10,2%.

Điều này cho thấy F88 đã tối ưu hóa được bộ máy vận hành và khai thác hiệu quả tệp khách hàng trong lĩnh vực cấp tín dụng khác (dịch vụ cầm đồ).

Vốn chủ sở hữu của công ty cũng tăng lên mức 2.494 tỷ đồng vào cuối năm 2025, chủ yếu nhờ vào lợi nhuận chưa phân phối tích lũy được.

"Bóng ma" nợ phải trả: Khi quy mô đi kèm rủi ro

Tuy nhiên, phía sau những con số lợi nhuận hào nhoáng là một thực tế đáng quan ngại khi tổng nợ phải trả đã chạm mốc 4.372,5 tỷ đồng, tăng hơn 1.000 tỷ đồng (tương đương khoảng 32%) chỉ trong vòng một năm.

Dưới góc nhìn của các chuyên gia tài chính, cấu trúc nợ của F88 đang bộc lộ những điểm cần lưu ý khi sự xuất hiện của nợ vay ngân hàng. Khác với năm 2024 (bằng 0), năm 2025 F88 đã phát sinh khoản nợ vay ngân hàng hơn 85,7 tỷ đồng.

Cùng với đó là áp lực từ trái phiếu khi nợ vay từ phát hành trái phiếu riêng lẻ tăng từ 664,9 tỷ lên hơn 890,6 tỷ đồng. Mặc dù hệ số nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu duy trì ở mức an toàn (0,36 lần), nhưng việc phụ thuộc vào kênh huy động này luôn tiềm ẩn rủi ro khi thị trường trái phiếu thắt chặt.

Một điểm cần chú ý nữa là nợ vay khác chiếm tới 2.608 tỷ đồng, đây là các khoản vay từ đối tác và các đối tượng khác, phản ánh chiến lược huy động vốn đa dạng nhưng cũng đầy áp lực về chi phí lãi vay.

Việc tổng nợ tăng nhanh trong khi vốn chủ sở hữu tăng không tương xứng (hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu dù giảm nhẹ từ 1,85 xuống 1,75 lần nhưng vẫn ở mức cao) đặt doanh nghiệp vào thế "đứng trên vai người khổng lồ".
Dù hệ số thanh toán nhanh vẫn duy trì ở mức 2,25 lần, cho thấy khả năng đáp ứng nợ ngắn hạn vẫn ổn định, nhưng sự gia tăng của các khoản "phải trả người lao động" và "thuế phải nộp Nhà nước" (tăng hơn gấp đôi) cho thấy áp lực chi phí vận hành đang đè nặng. Chuyên gia kinh tế nhận định, nếu dòng tiền từ các khoản cho vay cầm đồ gặp nợ xấu hoặc chậm thu hồi, F88 sẽ ngay lập tức đối mặt với rủi ro đứt gãy chuỗi thanh toán cho các trái chủ và đối tác cho vay.
Một tín hiệu tích cực hiếm hoi trong bức tranh nợ là Hệ số thanh toán lãi vay đã cải thiện từ 2,24 lên 3,04 lần. Điều này cho thấy lợi nhuận tạo ra đang đủ sức bao phủ chi phí lãi vay tốt hơn so với năm trước, tạo ra một "tấm đệm" bảo vệ trước các biến động lãi suất.

Báo cáo tài chính năm 2025 của F88, đã được kiểm toán bởi KPMG, xác nhận tính trung thực và hợp lý. Tuy nhiên, thông điệp rút ra là rất rõ ràng là F88 đang dùng đòn bẩy tài chính để đổi lấy sự tăng trưởng nóng.Trong giai đoạn tới, thách thức lớn nhất của ban lãnh đạo không chỉ là duy trì đà tăng lợi nhuận, mà còn là kiểm soát "con quái vật" nợ phải trả. Nếu không có chiến lược tái cấu trúc nguồn vốn bền vững hơn, những rủi ro tiềm ẩn từ nợ vay có thể trở thành "gót chân Achilles" làm lung lay nền tảng tài chính của doanh nghiệp bất cứ lúc nào.