Trong 5 tháng cuối năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ đối mặt áp lực đáo hạn khổng lồ với tổng giá trị khoảng 155.900 tỷ đồng
Tháng 7/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) chứng kiến sự sụt giảm mạnh sau chuỗi 4 tháng tăng trưởng liên tiếp. Theo FiinRatings, giá trị phát hành chỉ đạt 44.200 tỷ đồng, giảm tới 64,8% so với tháng trước, tương ứng 39 đợt phát hành. Hoạt động phát hành riêng lẻ chiếm 69,3%, còn phát hành ra công chúng chiếm 30,7% – chủ yếu từ nhóm tổ chức tín dụng (TCTD).
Trong tháng, các ngân hàng tiếp tục giữ vai trò chủ lực với 88,5% giá trị phát hành, song cũng giảm 61,6% so với tháng 6, xuống còn 39.100 tỷ đồng. Doanh nghiệp phi ngân hàng sụt giảm mạnh, ngoại trừ một số lĩnh vực như xây dựng ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ. Lãi suất phát hành bình quân của nhóm ngân hàng ở mức 5,64%/năm, trong khi khối phi ngân hàng cao hơn nhiều, 9,31%/năm.
Hoạt động mua lại trái phiếu trong tháng 7 đạt 25.600 tỷ đồng, giảm 60% so với tháng trước. Nhóm ngân hàng chiếm tới 90,5% tổng giá trị mua lại. Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản vẫn duy trì tích cực với giá trị giao dịch gần 142.400 tỷ đồng, tăng 4% so với tháng 6, trong đó trái phiếu ngân hàng và bất động sản chiếm phần lớn.
Áp lực đáo hạn vẫn lớn trong những tháng cuối năm
Theo báo cáo mới của FiinRatings, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành cuối tháng 7 đạt gần 1,35 triệu tỷ đồng, tăng 0,3% so với tháng trước. Tuy nhiên, áp lực đáo hạn vẫn rất lớn: riêng 5 tháng cuối năm 2025, nghĩa vụ trả nợ ước tính khoảng 155.900 tỷ đồng, chiếm phần lớn nghĩa vụ cả năm. Chỉ tính riêng tháng 9, áp lực thanh toán vào khoảng 26.900 tỷ đồng, trong đó khối bất động sản chiếm tới 61,6%.
Trong tháng 7, 16 mã trái phiếu của 13 doanh nghiệp bị chậm trả gốc và lãi. Lũy kế 7 tháng, tổng giá trị mua lại trước hạn đạt gần 147.400 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ 2024, trong đó ngân hàng chiếm gần 2/3 và bất động sản khoảng 29.800 tỷ đồng. Đến ngày 13/8, các tổ chức phát hành đã thanh toán 118.300 tỷ đồng gốc và lãi, tương đương 44,5% nghĩa vụ cả năm.
Tín hiệu tích cực từ tăng trưởng tín dụng
Dù thị trường sơ cấp chững lại, triển vọng các tháng cuối năm vẫn có yếu tố hỗ trợ. Tính đến cuối tháng 7, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đã tăng 9,9% so với cuối năm 2024, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước. Ngân hàng Nhà nước đã nâng hạn mức tín dụng cho các TCTD, đồng thời đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ít nhất 16% để phục vụ tăng trưởng GDP từ 8% trở lên.
FiinRatings nhận định cầu tín dụng thường tăng mạnh trong mùa cao điểm cuối năm, cộng hưởng cùng chính sách bơm thanh khoản của NHNN, sẽ tạo điều kiện để hoạt động phát hành và đầu tư TPDN khởi sắc trở lại. Thông tư 14/2025/TT-NHNN mới ban hành cũng được kỳ vọng giúp ngân hàng nâng cao quản trị rủi ro, chuẩn bị cho việc gỡ bỏ chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng từ năm 2026.
Triển vọng tăng trưởng tín dụng đến cuối năm là tín hiệu tích cực cho thị trường TPDN khi ngân hàng vừa có thêm dư địa cho vay, vừa có động lực gia tăng đầu tư và phát hành trái phiếu trung – dài hạn, FiinRatings nhấn mạnh.
